Kurucular, yerin şu anda ayaklarının altından kaydığı notunu aldılar. Bu konuda ne yapmalı, soru bu. Ekipler, sermayeyi korumak için harcamalarını kısmak için şimdiden planlar yapıyor. Aynı amaca yönelik can sıkıcı personel kesintileri yapıyorlar – ya da işe alımları donduruyorlar.
Ancak, bankacılarla ve startuplarını satın almakla ilgilenebilecek daha büyük şirketlerle ilişkiler kurma konusunda da daha fazla düşünmeleri gerektiğini söylüyor, hem büyük hem de büyük şirketlerle işlemlerin hem “al” hem de “sat” tarafında çalışan iki avukat. şirketler ve girişim destekli şirketler ve her ikisi de 20 yıldan fazla deneyime sahip.
Aslında, kurucuların sahip olabileceği bazı seçenekleri daha iyi anlamak için, her ikisi de beyaz ayakkabı hukuk firması Covington & Burling’i (eski ABD Başsavcısı Eric Holder’ın da bir avukat olduğu) temsil eden Denny Kwon ve Scott Anthony ile bugün daha önce konuştuk. Girişimlerin şu anda merak ediyor olabileceğini düşündüğümüz bir dizi soruyu yanıtladılar. Sohbetimiz uzunluğu için hafifçe düzenlendi.
TC: Son birkaç hafta içinde dünya ne kadar değişti?
DK: Şu anda çok fazla piyasa oynaklığı olduğu ve alıcıların önemli bir düşüşe nasıl tepki verebileceklerini bilmedikleri gerçeği ışığında, satıcılar üzerinde anlaşmaları olabildiğince çabuk yapmaları için kesinlikle daha fazla baskı hissi var. onların hisse senedi fiyatı. Daha küçük şirketler de biraz daha zorlu bir fon yaratma pazarıyla karşı karşıya olduğundan, onlar için alternatifler daralıyor.
TC: Halka açık hisselerin şu anda çok değişken olduğu göz önüne alındığında, satın alanlar bir anlaşmanın bir parçası olarak hisse senedi sunmaya az çok mu meyilli?
DK: Bu pazarda önemli bir hisse senedi bileşeniyle anlaşmaları fiyatlandırmak çok daha zor. Herhangi bir oynaklıkta, bir hissenin doğal değeri hakkında net bir fikir edinemezsiniz, bu nedenle tamamı nakit anlaşmalar hedefler için çok daha uygundur.
TC: Hedefler şu anda talepte bulunabilecek durumda mı? Azalan seçeneklere sahip bir girişimin gerçekten ne kadar kaldıracı var?
DK: Değerlemelerin inanılmaz derecede yüksek olduğu değişken piyasalar gördüğümüzde [and are] sıfırlanırken, satıcıların beklentilerinin de sıfırlanması her zaman zaman alır, bu nedenle geçici olsalar da [lull in activity] Piyasa nedeniyle, yaklaşan bir ‘normalleşme’ varsa, özellikle hem alıcı hem de satıcı tarafında değerleme beklentilerinin azaldığı durumlarda, muhtemelen Birleşme ve Satın Alma faaliyeti göreceğiz.
Benim hissim [right now] alıcıların piyasa düzeltmesini potansiyel olarak fırsatçı olarak görebilecekleri, ancak satıcıların yakın gelecekte bir toparlanma umabilecekleri için aynı beklentilere sahip olmayabilecekleridir. Satıcı beklentileri düştüğünde ve VC’lerden finansmanın 6 ila 12 ay önce olduğu kadar mevcut olmayabileceğini duymaya devam ettiklerinde, gelen satın alma tekliflerini geri çevirmek için daha da zorlanacaklar.
TC: Alıcılar daha önceki anlaşmaları kendi çıkarları için yeniden fiyatlandırmaya çalıştıkça, anlaşmaların çekildiğini görüyor musunuz?
DK: Üzerinde çalıştığım bekleyen anlaşmalar hızla devam ediyor.
TC: Hepimiz şimdiden çok dik değerleme düşüşlerini duyuyoruz ve okuyoruz. Müşterilerinizin son haftalarda ne kadar değer kaybettiğine veya belirli sektörlerin diğerlerinden daha fazla etkilenip etkilenmediğine dair bir fikriniz var mı?
SA: Değerleme baskısı var ama ölçmek zor [the degree]. Elbette, değerlemeleri kapatmak için yarışan şirketlerimiz var. [before Russia invaded Ukraine] ve [that period since] herkesin beklentilerini değiştirmiştir. Bence şirket tarafında yatırımcıların oturmadığı ve bunun değerlemeleri aşağı çektiği endişesi var.
Gelirleri ve beklentileri iyi olan şirketler, herhangi bir gerilemeyi daha iyi atlatacaktır – her zaman böyledir. Sektör bilge, buna bağlı olacak, ancak tüm stabilcoin [debacle] kripto işlerine yardımcı olmadı.
TC: Antitröst düzenleyicileri daha büyük müşterileriniz için ne kadar büyük bir endişe kaynağı?
DK: Bu, tüm uygulayıcılar için birinci sıradadır, ancak bazı işlemlerin raporlanabilir olduğu ve diğerlerinin olmadığı konusunda bir ikilem vardır. Rapor edilebilir olanlar için – eşik yaklaşık 100 milyon dolar – yasal sorunların potansiyelini analiz etmek için inanılmaz miktarda zaman harcıyoruz.
TC: Bir birleşme ve satın alma süreci ne kadar sürer ve iki taraf hangi noktada bir fiyat üzerinde anlaşır?
DK: Bir satın alan şirketin bu ilk yaklaşımından itibaren, zaman periyodu, hemen uyum varsa birkaç haftadan, hedef şirket başka bir ilgi olup olmadığını görmek istiyorsa birkaç aya kadar değişebilir. Pek çok şey, ilk teklifin ne kadar çekici görünebileceğine bağlıdır. Bir değerleme konusunda el sıkıştığınızda, imzalanmış bir kesin anlaşmaya varmak genellikle altı ila sekiz haftalık bir süreçtir.
SA: Eğer [startup] bir alıcı bulma kararını veren kişidir, sonra süreç – belki bankacıları işe alırlar, belki stratejiklere ulaşmak için yönetim kurulu üyelerinin bağlantılarını kullanırlar – süreç ve zamanlama, ne kadar hızlı ihtiyaç duyduklarına bağlı olarak çok farklı olabilir. para ve potansiyel alıcıların ilgisini ne kadar çabuk çekebilecekleri. . . ve şirketin büyüklüğü, ancak alıcılar yine de titizlik sürecini yürütecekler.
TC: Soğutma finansmanı ortamı göz önüne alındığında, M&A’nın daha önemli bir faktör olacağını varsayalım. Bir girişime ilerleme konusunda artıları ve eksileri konusunda tavsiyede bulunacak olsaydınız, hangi noktaları belirtirdiniz?
DK: Büyümelerini veya genişlemelerini finanse etmek için para toplaması gereken bir dönüm noktasındaki birçok şirket, ya değerlemenin beklentilerini karşılamayabileceği yeni bir tur yükseltmek ya da [where they see a lot of dilution]veya bir M&A çıkışı, burada şu anda gelir elde ettiklerini ancak kaybettikleri [potential] üst taraf.
TC: Satışa açık olan girişimler herkese ulaşmalı mı yoksa onlara kimin yaklaştığını görmek için beklemeliler mi? Bazıları, satış yapmaya istekli olduklarını belirtir göstermez girişimlerinin değerinin düşeceğinden endişelenebilir.
DK: Yeni başlayanlara bankacılarla konuşmalarını ve tanıdıkları daha büyük şirketlerdeki insanlarla ilişkilerini sürdürmelerini tavsiye ediyorum çünkü daha uzun vadeli bir düzeltme içinde olabiliriz, burada fonlama son zamanlarda olduğundan daha da zorlaşıyor birkaç ay.
SA: Bankacılarla ilişki kurmak ihtiyatlı, yani piyasayı kontrol etmeniz gerekiyorsa, o ilişkilere zaten sahipsiniz. Ayrıca, şirket için doğal alıcı olabilecek müşteriler ve daha büyük stratejik ortaklarla iletişim halinde olmak, daha sonra her türlü satış sürecini kısa devre yapabilir.